ABD Borç Limiti Çıkmazı Piyasaları Tehdit Ediyor

Kongre seçimlerinde Demokratların elde ettiği zafer, finansal piyasaların gelecek yıl karşılaşacağı en büyük siyasi risklerden biri olan borç limiti meselesine yeni ve belirsiz bir dinamik kazandırdı. İktidardaki son haftalarını geçiren Cumhuriyetçilerin konuyu gündemden düşürmek adına hızlı bir uzlaşma sergilememesi durumunda, yaşanacak çekişmenin tahvil piyasalarında dalgalanmayı artırması bekleniyor.

Geçmişte borçlanma tavanının yükseltilmesine dair yaşanan krizlerde, Kongre'deki Cumhuriyetçiler Demokrat bir başkandan bütçe kesintileri talep ediyordu. Bu kez roller tersine dönerken, sol kanadın sağcı bir yönetimden taviz koparmaya çalışacağı bir tablonun ortaya çıkacağı öngörülüyor. Hükümetin fonlanması ve savunma bütçesi gibi kritik başlıklardan bile daha bağlayıcı olan borç limiti tasarısı, yeni Demokrat çoğunluğun, kendi ajandasını veto edeceğini belirten bir başkandan taviz alabilmesi için tek gerçek fırsat olarak değerlendiriliyor.

Jefferies Washington politika ekibi başkanı Aniket Shah, piyasalardaki birçok aktörün Demokratların daha az iddialı olacağı yönündeki eski algıya takılı kaldığını belirtti. Shah, piyasalarda Biden-Harris döneminin izlerinin sürdüğünü ancak Demokratların 2027 sürecini ne kadar agresif yürütmeyi planladıklarının henüz kavranamadığını ifade etti.

Kongre bütçe sürecinin yapısal bir parçası olan borç limiti, hükümetin daha önce onaylanan harcamaları finanse etmek için borçlanmasını sınırlandırıyor. Bu yıl 1,99 trilyon doları bulan bütçe açıkları nedeniyle biriken kamu borcu düzenli aralıklarla tavana dayanıyor. Kongre borç limitini en son 2025 yılında 41,1 trilyon dolar olarak belirlemişti. Bipartisan Policy Center verilerine göre Hazine'nin azami borçlanma kapasitesine yaz ortasında ulaşması bekleniyor. Wall Street tahminleri ise Hazine'nin nakit yönetim yöntemlerini kullanarak yükümlülüklerini yerine getiremeyeceği nihai tarihi 2027'nin son çeyreğine kadar öteleyebileceğini gösteriyor.

ABD'nin teknik aksaklıklar dışında borç limitini fiilen aşmadığı bilinirken, olası bir ödeme aksamasının küresel finans sisteminde derin hasarlar yaratacağı uyarısı yapılıyor. Olası bir temerrüt, küresel finansal sistemin temel dayanağı olan trilyonlarca dolarlık Hazine tahvillerini tartışmaya açarak ekonomiyi toparlanması güç bir krize sürükleyebilir.

Başkan Donald Trump, Cumhuriyetçilere yeni Kongre göreve başlamadan önce konuyu çözmeleri çağrısında bulundu. Ancak 2025'teki artışın vergi indirimleri paketine bağlanarak kabul edilmesi ve Cumhuriyetçi çoğunluğun iç bölünmeleri nedeniyle, bütçe uzlaşma prosedürüyle Demokratların desteği olmadan bir adım atılması zayıf bir ihtimal olarak görülüyor.

Demokratların bu süreci 2025'te yürürlüğe giren Medicaid kesintilerini geri almak ve sağlık harcamalarını artırmak için bir kaldıraç olarak kullanması bekleniyor. Goldman Sachs analistleri, borç limitinin İran ile çatışmaların sınırlandırılması veya gümrük tarifelerinin geri çekilmesi gibi kritik politikalara bağlanabileceğini dile getiriyor. Signum Global Advisors kıdemli ABD analisti George Pollack ise kurumlar vergisi oranının artırılmasının bir uzlaşma maddesi olabileceğini öngörüyor.

PGIM Baş ABD Ekonomisti Robert Sockin, sürecin tarihin en uzun federal kapanmasının yaşandığı 2025 krizine benzeyebileceğini kaydetti. Sockin, temel senaryoları olmasa da teknik bir temerrüt riskinin her zamankinden yüksek olduğunu, böylesi bir gelişmenin ABD kredi notunda yeni indirimleri tetikleyerek uzun vadeli tahvil faizlerini tırmandıracağını ve hisse senedi piyasalarında sert satışlar yaratabileceğini vurguladı.